随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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