金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gā茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种n)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格(gé)意义上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客(kè)观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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