尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷>今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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