财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年>

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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