5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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