A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能晋m是山西哪里的车两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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