本轮新股(gǔ)中，有不少风(fēng)口(kǒu)的企业，但基本面都非常垃圾，虽然表(biǎo)面看看似乎(hū)都有亮点(diǎn)，但仔(zǎi)细看(kàn)看就(jiù)发现(xiàn)大(dà)都(dōu)是垃(lā)圾股(gǔ)。

　　一(yī)、晶(jīng)合集成（688249）

　　晶合集(jí)成主要从事半(bàn)导体晶圆生产代工服务，为(wèi)客(kè)户提(tí)供150-55nm不同制程工艺(yì)，成立5年就成长(zhǎng)为(wèi)中(zhōng)国大陆收(shōu)入第三大(dà)、12英寸晶圆代工产能(néng)第三大的纯晶圆代工企(qǐ)业。2015年，合肥(féi)市政府根据集成电(diàn)路产业(yè)发展规(guī)划及“芯屏器合”的产(chǎn)业发(fā)展战略(lüè)，拟引进国际知名企业(yè)合(hé)作设(shè)立晶圆代工厂，此后，晶合集成(chéng)正式筹划建设(shè)。成立至(zhì)今，晶(jīng)合集成已(yǐ)成为国(guó)内面板显示驱动芯片龙头。

　　晶圆代工企业，疫(yì)情后业绩爆发，利润此(cǐ)前一直大幅亏(kuī)损(sǔn)，22年依靠收入和产品价格上涨(zhǎng)利润来到(dào)了(le)31.6亿(yì)，但23年开(kāi)始下游面板行业需求大幅下(xià)滑，公(gōng)司选择了业(yè)绩(jì)最(zuì)好(hǎo)的时(shí)候上市，此后走下(xià)坡路(lù)是必然的(de)，23Q1公司首付大幅下滑60％，产(chǎn)能大幅闲置(zhì)后(hòu)利润重回亏损（预计(jì)-3.5亿）。

　　二、三博脑科（301293）

　　三博(bó)脑科以神经学科(kē)为龙头，强专科、小综合的发展模式，形成覆盖全国核(hé)心区域的医疗(liáo)服务网。服务病种涵盖神经(jīng)学科(kē)各(gè)类脑肿瘤、脑血管、功能神(shén)经外科(kē)、脊(jí)髓脊柱、小儿颅脑等(děng)疾病，也包(bāo)括妇科(kē)、儿科、内科、外科、疼痛、全科等疾病。

　　专科医院，业绩一般般，民营(yíng)医院里毛利率算比较低的(de)那一档，未来主(zhǔ)要看扩张，也要(yào)小心政策(cè)的(de)影响，个人感觉比如(rú)几个(gè)国企(qǐ)医院(yuàn)（不论是收入增速还(hái)是(shì)估值），不关注了。

　　三、曼(màn)恩斯特（301325）

　　曼恩斯特是一家拥有(yǒu)高精(jīng)密狭缝式(shì)涂(tú)布模头产品(pǐn)的设计、研发和生(shēng)产及涂布(bù)技(jì)术产业(yè)化整体解(jiě)决方案能力的高新技术企业(yè)。高精密狭缝(fèng)式涂布(bù)模头为锂电池(chí)生产(chǎn)涂布机的核心部件，涂布是继制备正负极浆料(liào)完成后的下一(yī)道工序，是锂电池生产前(qián)段工序(xù)的核(hé)心环节，目的(de)是将正负极浆(jiāng)料均匀地涂覆在铝铜箔上。目前，曼带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(màn)恩斯特产品广(guǎng)泛应用于锂离子电池(chí)涂布、半导体先(xiān)进封装涂布、钙钛矿太阳能电池涂布、氢燃(rán)料电池电极涂布、液晶显示(shì)中的(de)薄膜晶体管涂(tú)布(bù)等(děng)。

　　锂电(diàn)池(chí)产(chǎn)业(yè)链(liàn)公司，业绩在21年(nián)爆(bào)发(fā)，22年业绩更进一步(bù)，但行(xíng)业基本见顶，下游需求大幅放缓，上(shàng)游(yóu)锂矿(kuàng)价格大幅下滑，且公(gōng)司只是(shì)生产过(guò)程(chéng)中很小的一块市(shì)场，天花板非(fēi)常低，公司未(wèi)来业绩压力巨大(dà)。

　　四、中芯集成（688469）

　　中芯集(jí)成(chéng)成立于2018年3月(yuè)，总部(bù)位于浙江绍兴，是一家专注(zhù)于功率、传感和传输应用领域，提供模拟芯片及(jí)模块封装的代工(gōng)服务的(de)制造商(shāng)。中芯集(jí)成以晶圆代工为起点(diǎn)，向下延伸到模(mó)组封装，为国内外客户(hù)提供一站式(shì)代工(gōng)解(jiě)决(jué)方案，为(wèi)功(gōng)率(lǜ)、传感和传输等领域的半导体(tǐ)产品公司(sī)提供(gōng)完整生产(chǎn)制(zhì)造平台，支持(chí)客户研发以及(jí)大(dà)规(guī)模量产(chǎn)。

　　晶圆代工企业(yè)，中芯国际关联企业，处(chù)于规模扩张阶段，但由于规模扩(kuò)大太快，折旧研发投(tóu)入(rù)初期非常高，因此利润(rùn)大幅亏损，好不容易快熬出头(tóu)了（资本支出高峰在22年结(jié)束），公司(sī)也预期23年底会(huì)转为盈利，但下游需(xū)求在23年大幅放(fàng)缓，公(gōng)司面对(duì)的压力显然是要(yào)比那些已经(jīng)规模化完成有利润的公司大(dà)得多(duō)，且公司过(guò)于(yú)依赖中芯国际，未(wèi)来(lái)还有可能(néng)面(miàn)临同(tóng)业竞争(zhēng)而收回许可的(de)风险(xiǎn)。IPO募资高(gāo)达219亿，非常大的IPO了，不太乐观未来的(de)走势。

　　五(wǔ)、万丰股(gǔ)份(fèn)（603172）

　　万丰股(gǔ)份主(zhǔ)要从事分散染(rǎn)料及其滤(lǜ)饼的研发、生产及销(xiāo)售，产品(pǐn)以中高端分散(sàn)染料为(wèi)主，主(zhǔ)要用于涤纶(lún)及(jí)其混纺(fǎng)织(zhī)物的染色和(hé)印(yìn)花，经分(fēn)散染料印染加(jiā)工的化纤纺织品，色泽艳丽，耐(nài)洗牢度优(yōu)良，用途广(guǎng)泛。其(qí)中部分终端应(yīng)用(yòng)品牌包(bāo)括(kuò)：安(ān)踏、李宁、阿迪(dí)达(dá)斯、耐克、优衣库(kù)、迪卡侬等(děng)。

　　传(chuán)统染料公(gōng)司(sī)，毫无亮点，业绩在19年后一路下(xià)滑(huá)，22年利润只有(yǒu)19年的一(yī)半都不到，下(xià)游(yóu)服装行业(yè)景气(qì)度也一般(bān)，不关注了。

　　六(liù)、友车科技（688479）

　　用友汽车成(chéng)立于(yú)2003年，自(zì)设立(lì)以(yǐ)来(lái)，公(gōng)司主营业务一(yī)直聚焦(jiāo)于汽车行业营销(xiāo)与(yǔ)后市场服务领域，为客户提(tí)供相关软(ruǎn)件产品及服(fú)务。2010年被用友网络(luò)收购后，公(gōng)司继续独立经营(yíng)上(shàng)述业(yè)务。用友汽车主(zhǔ)要面向(xiàng)汽车行业的整车厂(chǎng)、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务(wù)领(lǐng)域的数智化解决方案(àn)、云服务、软(ruǎn)件及专业服务。

　　用(yòng)友集团旗(qí)下子公(gōng)司分拆上市，汽车(chē)软(ruǎn)件服务，汽车数(shù)字化是趋势，且随着人(rén)均(jūn)保有量的增长，公司(sī)行业前景不(bù)算很差，但公司自身技(jì)术(shù)含(hán)量较低，产品以车(chē)企营销(xiāo)系统(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗tǒng)为主(zhǔ)，基本没什么研发，都靠销售，且汽车行业有明显周期性。

　　七、经(jīng)纬股(gǔ)份（301390）

　　成立于2003年3月的经纬股份(fèn)主要从事(shì)电力工程技术服务及地理信息技(jì)术(shù)服务。电力工程技术(shù)服务占主营(yíng)业务收入比重超过80％，是公司主要(yào)收入和利润来源。电力工程技术服(fú)务主要系为(wèi)电(diàn)网(wǎng)企业、工商(shāng)业企业电力相关工程(chéng)提供(gōng)规划咨询、设计、工程(chéng)建设等服务。

　　电网和地理信息(xī)设计咨(zī)询公司，主要是电力工程技(jì)术(shù)服(fú)务(wù)收入为主，比较依赖内蒙和(hé)浙江地(dì)区的(de)国(guó)家电网(wǎng)，本质上是工(gōng)程(chéng)类企业，设备施工业务，所以应收(shōu)款高，坏(huài)账多，现金(jīn)流差(chà)，不(bù)关注了。

　　八、慧智(zhì)微（688512）

　　慧(huì)智微是(shì)一家为智能手(shǒu)机、物联(lián)网等领域提供射频前端的芯片设(shè)计公司，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售。慧智微具备(bèi)全套射频前端芯片(piàn)设(shè)计能力(lì)和集成化模组(zǔ)研发能力，技术体(tǐ)系以(yǐ)功(gōng)率(lǜ)放大器（PA）的设计能(néng)力为核心，兼具低(dī)噪声(shēng)放大器（LNA）、射频开关（Switch）、集成无(wú)源器件滤波器（IPDFilter）等射频(pín)器件(jiàn)的设计能(néng)力，产品系列(liè)覆(fù)盖(gài)的通信(xìn)频段(duàn)需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的(de)5G重耕(gēng)频段(duàn)、3GHz~6GHz的5G新(xīn)频段等，可(kě)为(wèi)客户提供(gōng)无线通信射频前端(duān)发射模(mó)组、接(jiē)收(shōu)模组(zǔ)等。

　　射频前端芯片模组公司，下游主要(yào)是消费电子，22年业绩大幅放缓，下游砍单存货大幅增(zēng)长，亏(kuī)损不断(duàn)扩(kuò)大，主要是大量研(yán)发投入，但高(gāo)研发下，公司毛利率(lǜ)极低，远低于(yú)同行业公(gōng)司，但即便(biàn)这样(yàng)，估值却(què)一路上升到150亿(yì)，在IPO之前大量机构（近40家）参股（未来解禁后(hòu)都会(huì)成为(wèi)抛(pāo)售的(de)主(zhǔ)力）。搞不(bù)懂这公司的(de)价值在哪里，但现在风口，很可(kě)能被炒作。

　　九(jiǔ)、航天南湖（688552）

　　航天南湖是一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务(wù)的(de)国(guó)家级(jí)高新技术和专(zhuān)精特新“小巨人”企业(yè)。公司产品主要包括雷(léi)达及配套装备，重(zhòng)点(diǎn)供应国内军方客户(hù)和军工(gōng)集团。成立(lì)至今，航天南湖(hú)已成为我国防空预警雷达主要生产(chǎn)单位之一。

　　军工(gōng)雷达企业，21年后业(yè)绩(jì)大幅下滑，22年(nián)虽然收入增长较快(kuài)，但利润远(yuǎn)没(méi)有回到20年，且关联交(jiāo)易(yì)占比越来越高，对于(yú)这种(zhǒng)客户不透明(míng)度极高的(de)军工(gōng)企业，实在无法(fǎ)判断未来的价值。

　　十、蜂助手（301382）

　　蜂助手是一(yī)家互联(lián)网数(shù)字化虚拟商品综合服务提供(gōng)商，主(zhǔ)要(yào)为移动互(hù)联网相关(guān)场景客(kè)户提(tí)供移动互联网(wǎng)数字化虚拟商品聚合运营、融合(hé)运营、分发运营等(děng)综(zōng)合运营服务(wù)，为物联网相关场(chǎng)景提供物联网流量接(jiē)入(rù)、硬(yìng)件方案、场景应用等综(zōng)合解决方案及云终端解决方(fāng)案，并(bìng)根据客户需求提供定制化的运(yùn)营(yíng)支撑服务及技术服务。一家售卖移(yí)动流量(liàng)、话费、爱优芒会(huì)员(yuán)卡(kǎ)等数字(zì)化虚拟(nǐ)商(shāng)品(pǐn)的(de)综合型中(zhōng)间(jiān)商，其主要盈利模式是获得购销(xiāo)差价或(huò)服(fú)务佣金，占公(gōng)司总收入超过9成。

　　流量中间商，互联网卖流(liú)量的公司，主要是(shì)卖视频会员和其他通用流量，业绩过去几年看起来(lái)不错，但公司现(xiàn)金流越来越(yuè)差，且互联网流量已经见顶，大(dà)互联(lián)网公司越(yuè)来越不依(yī)赖买量来(lái)拓广业务(wù)，感觉上(shàng)市就是业绩顶峰。

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