尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验(yànxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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