5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基(jī)准利怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核(hé)压(yā)力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经(jīng)济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可能会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临(lín)低(dī)利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的(de)人士(shì)可通过理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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