随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(j北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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