公募基金交易结算模(mó)式再现创(chuàng)新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为常(cháng)见(jiàn)的托管人结(jié)算模(mó)式和券商结算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立(lì)的(de)博道盛兴(xīng)一年(nián)持有(yǒu)期混合是(shì)首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作推出(chū)。目(mù)前正在发(fā)行的(de)易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各方目光，据(jù)业(yè)内人士透露，除了(le)广发证券有落地的(de)基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也(yě)在(zài)摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，目前基金结算模式(shì)迎(yíng)来新时(shí)代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人(rén)提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在(zài)公(gōng)募基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出(chū)现也是最为成(chéng)熟(shú)的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力(lì)抓手，之后(hòu)由试点(diǎn)转常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在(zài)行业(yè)各方探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别(bié)由博道、易方(fāng)达两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所(suǒ)谓的(de)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这种模式(shì)下(xià)，资金存放在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商(shāng)开立的(de)资金账户无需实际上的(de)银证转账存入(rù)资金(jīn)，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额(é)度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易(yì)结算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验资验(yàn)券(quàn)的优点，同(tóng)时资(zī)金结(jié)算由托管行完成(chéng)，解(jiě)决了(le)部分托管行比较(jiào)关(guān)注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程(chéng)度上(shàng)调动(dòng)了托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各(gè)方(fāng)差异化(huà)的需(xū)求，也印证(zhèng)了(le)券商财富管理转型已(yǐ)经进入更(gèng)加成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样的(de)结算模式备选(xuǎn)可以有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配(pèi)置(zhì)”的(de)趋势逐渐形成，该模(mó)式将进(jìn)一(yī)步促进，金融机(jī)构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他(tā)进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了现行客(kè)户交易结(jié)算(suàn)资金的(de)三(sān)方(fāng)存管框(kuāng)架，谈(tán)及(jí)这类模式(shì)的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安(ān)基金总结为(wèi)三大方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三(sān)方存管；二是交(jiāo)易交(jiāo)收分离(lí)：证券公司对(duì)产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验资(zī)验券；三(sān)是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统(tǒng)对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资(zī)验券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者对(duì)类QFII结算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些(xiē)优(yōu)劣(liè)势？也(yě)是投资者关注的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是通过券商完(wán)成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进(jìn)行前(qián)端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基(jī)金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统(tǒng)托管银行(xíng)结算模式，有两方(fāng)面好处(chù)：一是，加强了交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别néng)，优(yōu)化交易监控(kòng)和(hé)头寸透支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业(yè)模(mó)式的创新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业(yè)利益(yì)，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率(lǜ)的提(tí)升。博时(shí)基金(jīn)券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相较券商结算(suàn)模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调(diào)整场内外资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了(le)开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控(kòng)制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的(de)结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升(shēng)，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记(jì)确(què)认(rèn)；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监(jiān)控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的主要(yào)优(yōu)势归结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资(zī)金不是(shì)集中(zhōng)于原来的证(zhèng)券公司资(zī)金账户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实(shí)现的方(fāng)式是需要将托管行和(hé)券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨(bō)时间受银证转账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日(rì)常投资(zī)运作(zuò)过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银行间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式(shì)，一定量减少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所(suǒ)在，以(yǐ)及(jí)完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证(zhèng)券公司前(qián)端(duān)验资验券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不(bù)足之处：一(yī)方面(miàn)，类似托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一(yī)致(zhì)，对(duì)投资组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)与保证机(jī)制(zhì)；另(lìng)一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人(rén)、托管(guǎn)人与券(quàn)商三(sān)方需(xū)每(měi)日确立场(chǎng)内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日常(cháng)投(tóu)资运营(yíng)管(guǎn)理(lǐ)工(gōng)作。

　　起(qǐ)步(bù)阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随(suí)

　　实现基(jī)金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备或启动相应的(de)合(hé)作。不(bù)过，参(cān)与(yǔ)这类(lèi)业务还涉(shè)及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更多(duō)是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对(duì)这一(yī)业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务(wù)具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式，这一模式可(kě)以同时激发银(yín)行、券商(shāng)双(shuāng)方的(de)销售力度(dù)，同时(shí)在此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也(yě)表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该模式特(tè)点鲜(xiān)明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为主流结算(suàn)模式仍(réng)不(bù)具备(bèi)条件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会(huì)保持高度关注，会(huì)成(chéng)为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士更有(yǒu)信心，认为这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新(xīn)的行(xíng)业发(fā)展趋(qū)势。对管理人(rén)而(ér)言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优(yōu)势(shì)；对托管人而(ér)言(yán)，产品资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无(wú)需银证转账；对(duì)证券公司提高服务(wù)机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端(duān)验资验券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模(mó)块涉及一(yī)些(xiē)小改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基(jī)金(jīn)公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也(yě)有一些银(yín)行、券商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模式走向券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前公募基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基(jī)金管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管(guǎn)人作(zuò)为特殊结算参与人与(yǔ)中国结算进行(xíng)资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在(zài)2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已(yǐ)历(lì)时(shí)5年有余。随(suí)着运作机制(zhì)渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财(cái)富管理业务高(gāo)速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一(yī)共有144只新成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式，基金自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别结算模式也(yě)正式进入(rù)了(le)新时代。

　　博道(dào)基(jī)金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式(shì)，最大(dà)限度(dù)的调动各(gè)方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式的持续推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算(suàn)模式的创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品类型上，券结模式(shì)将有较大发展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模(mó)式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人(rén)士(shì)表示，现阶段券商结算模(mó)式在(zài)中小基金公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说(shuō)获得银(yín)行渠(qú)道的营销(xiāo)支持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券(quàn)商和(hé)基金公司(sī)的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示(shì)，券结模式(shì)保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对(duì)于(yú)托管行有一个制衡的(de)作用(yòng)。以(yǐ)前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势(shì)。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商结算(suàn)模(mó)式的发展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼数(shù)量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时(shí)代：发(fā)展的边(biān)际制约(yuē)因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场环境及(jí)需(xū)求的匹配度(dù)、业绩(jì)表现(xiàn)与(yǔ)客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金(jīn)产品(pǐn)与券商渠道的(de)中长期利益深(shēn)度绑定；在此模(mó)式下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服(fú)务本(běn)质，”持续(xù)提供(gōng)“好产(chǎn)品、好服务”的基金公(gōng)司和(hé)证券(quàn)公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别