近(jìn)日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸(suān)、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体加工过程(chéng)中的关键材(cái)料(liào)，公(gōng)司(sī)客(kè)户包括长(zhǎng)江存(cún)储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯国际(jì)等(děng)，也获得大(dà)基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间透(tòu)露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用(yòng)的(de)磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴(七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰xīng)福电子间接控股股(gǔ)东还与第(dì)二大股东有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内(nèi)仍(réng)未实(shí)现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事(shì)湿(shī)电子(zi)化(huà)学(xué)品业务(wù)，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电(diàn)子电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)除销售给(gěi)集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户(hù)外(wài)，还销售给可口可乐公司、化(huà)工(gōng)品贸易商(shāng)等其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售给可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。<七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰/p>

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错(cuò)更(gèng)正及追(zhuī)溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生的(de)与(yǔ)经营业(yè)务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务毛利(lì)率提升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年(nián)以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高(gāo)的集成电(diàn)路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入占比(bǐ)持(chí)续提升，且(qiě)公司根(gēn)据部分产品原(yuán)材料(liào)价格上涨情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品销售(shòu)价格(gé)，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情况(kuàng)下，兴福电子未(wèi)来毛利(lì)率(lǜ)还(hái)有(yǒu)多少(shǎo)上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家(jiā)集(jí)成电路(lù)基(jī)金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随售权存(cún)在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委(wěi)审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是(shì)向间接控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的关联(lián)采购占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务方面，兴福电子(zi)是控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其(qí)控制的其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在(zài)申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较(jiào)上(shàng)年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成长性产品市(shì)场需(xū)求总(zǒng)体良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另(lìng)一则公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发(fā)集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样，销量数据不七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰太好找，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情(qíng)况(kuàng)下，兴(xīng)福电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴(xīng)福电(diàn)子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成(chéng)短线交易。

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