国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōn侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗g)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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