射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(z人+工念什么 人工念什么姓ǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎ人+工念什么 人工念什么姓n)示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而人+工念什么 人工念什么姓在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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