自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现(xarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？iàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèiarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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