A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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