大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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