A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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