本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè小明王是谁的后代 小明王是男是女)4日(rì)小明王是谁的后代 小明王是男是女加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(ji小明王是谁的后代 小明王是男是女à)大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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