当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十(shí)年把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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