如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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