5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīnc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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