财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中元电荷e等于多少？(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束(元电荷e等于多少？shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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