财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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