尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g>电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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