尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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