A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么 alt="A股股(gǔ)王之(zhī)争的台前(qián)幕后：股王变(biàn)迁史或预示数字(zì)经济时代迎新人，中(zhōng)国移动手握新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？">

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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