财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jì殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地n)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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