北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编kāi)向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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