申万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公战狼3什么时候上映？司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体行业处(chù)于(yú)国产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最(zuì)快(kuài)的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)这一(yī)经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑(huá)的企业(yè)，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量(liàng)较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带(dài)来(lái)正(zhèng)向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研(yán)发(fā)费用为(w战狼3什么时候上映？èi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等(děng)4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化(huà)”项目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年(nián)研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 战狼3什么时候上映？