本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自20黄山山体主要由什么岩石构成08年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.黄山山体主要由什么岩石构成4％，全年(ni黄山山体主要由什么岩石构成án)飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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