A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒ腰围88是多少 腰围88是多少码u)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

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　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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