5月23日(rì)，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　卅是什么意思，卅是什么意思,读音医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医卅是什么意思，卅是什么意思,读音疗成像器(qì)材、生命(mìng)信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生(shēng)物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(z卅是什么意思，卅是什么意思,读音hī)持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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