昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能(néng)正(zhèng)带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全(quán)力支(zhī)持(chí)倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做(zuò)出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量(liàng)开(kāi)展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两(liǎng)国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不(bù)景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月公司(sī)都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一(yī)次，二(èr)战(zhàn)的(de)时(shí)候我(wǒ)们(men)没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方(fāng)，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)了价值132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信(xìn)的增长时(shí)期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克(kè)希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的(de)决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的(de)使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时美(měi)国所经(jīng)历(lì)的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确(què)定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会(huì)失控(kòng)，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货(huò)币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么(me)结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票(piào)会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到日本的货(huò)币(bì)政策和(hé)财政政策(cè)时说，日(rì)本用日(rì)元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本(běn)实施(shī)的经济政策(cè)，日(rì)本人应该接受并(bìng)作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，直(zhí)至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供(gōng)稳价(jià)工(gōng)作(zuò)预案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发改委会同有关部门研究(jiū)适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货(huò)市场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分割入(rù)库意(yì)愿(yuàn)加大，再(zài)叠(dié)加月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需(xū)求(qiú)淡(dàn)季，同时五一(yī)节(jié)前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对(duì)行业的(de)发展不利，容(róng)易(yì)导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以(yǐ)看出(chū)国家对生猪(zhū)养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出(chū)反应(yīng)走多(duō)。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求(qiú)的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数(shù)据，截至今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下(x敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ià)降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能(néng)调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二(èr)次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的提(tí)前(qián)透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带(dài)来的情(qíng)绪(xù)面(miàn)影响。

　　方(fāng)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤(yóu)其去年(nián)6月(yuè)份以(yǐ)来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现货价(jià)格(gé)大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的(de)调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点有望逐(zhú)步(bù)过(guò)去，叠(dié)加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下(xià)方现货(huò)价(jià)格(gé)空间(jiān)有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐(zhú)步择(zé)机(jī)入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生(shēng)猪期(qī)价目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期(qī)价存在(zài)继(jì)续往上修(xiū)复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养(yǎng)殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估值下移带来(lái)的系(xì)统性风险(xiǎn)。

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