昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则是中(zhōng)下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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