银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非(fēi)常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机(jī)构或(huò)者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门(mén)的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是(shì)前(qián)一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(c处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ái)加(jiā)工(gōng)和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据(jù)来(lái)看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续，美联储(chǔ)的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能(néng)使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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