如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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