昨(zuó)夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押(yā)注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合约目前(qián)反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除(chú)了(le)大幅(fú)降(jiàng)低(dī)加息(xī)的(de)可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们(men)预计到(dào)年底联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合(hé)约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布(bù)声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出的(de)债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在(zài)没有任何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出(chū)捆绑的(de)计(jì)划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提(tí)高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将(jiāng)面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将可(kě)能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总统的原因。加入开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在民主党内部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位(wèi)资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)有关工作安排(pái)，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石(shí)油沥(lì)青期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤(xiān)期(qī)货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的(de)合(hé)约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算(suàn)时(shí)起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第(dì)一个交易日(rì)结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的第一个交易(yì)日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应股指期货的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价(jià)格走势背(bèi)离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨(yǔ)导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基(jī)本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜(xī)售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区(qū)域(yù)二次育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货价格(gé)同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观(guān)预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目(mù)前的(de)存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年(nián)9月(yuè)到今(jīn)年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化占比(bǐ)得到明显提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪(zhū)数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素(sù)，都是(shì)猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力(lì)。但(dàn)是，实际需求却(què)一直不温(wēn)不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基(jī)本收尾(wěi)，从走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随(suí)着二季度(dù)气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需求再次(cì)回归至低(dī)迷(mí)状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业(yè)出栏计划或(huò)继(jì)续增(zēng)加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回(huí)落(luò)为(wèi)主(zhǔ)，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一(yī)”小长假仅剩3个交易(yì)日，期(qī)货(huò)盘面资(zī)金已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍(réng)将保持(chí)低位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场(chǎng)预期(qī)二季(jì)度二次育(yù)肥(féi)缓慢入(rù)场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过(guò)度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础条(tiáo)件。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计(jì)很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归(guī)基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比上一个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)的(de)下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季(jì)以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化(huà)。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前(qián)产地(dì)已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备(bèi)货结(jié)束、主(zhǔ)要进(jìn)口国(guó)植物油供应(yīng)充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库(kù)存则继(jì)续增高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份(fèn)工作日(rì)较少，产量(liàng)预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅度(dù)累库(kù)，且随(suí)着复(fù)产利多增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度(dù)SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印度(dù)食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内食(shí)用(yòng)油峰值(zhí)库存问(wèn)题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周下(xià)降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱(ruò)势(shì)运行，有下破(pò)可(kě)能(néng)。5月份(fèn)东南(nán)亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化(huà)。长期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕的(de)预期基(jī)本(běn)一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期，供(gōng)应增加而出口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未(wèi)来存在集(jí)中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价(jià)格(gé)或(huò)以区(qū)间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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