二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么de)情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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