国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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