在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wè酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的i)数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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