在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhō我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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