近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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