5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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