周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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