北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险(xi91是质数吗，95是质数吗ǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开(kāi)向(x91是质数吗，95是质数吗iàng)美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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