金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎ折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ng)元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(d折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都(dō折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗u)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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