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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(d虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思é)是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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