北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(s琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗hì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gā琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗o)，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一(y琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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