尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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